期货日报

期货自2004年9月上市至今，扩容经玉米产业经历多次改革，集团相应的化引货服好期货合约和制度也随着现货市场的变化不断调整，以持续提高产业企业参与便利度。领交去年以来，割扩大商所进一步推进“一品一策”，面玉米期在夯实已上市品种运行维护的体念过程中，大商所对每个主要品种功能发挥情况进行科学评估，扩容经研究制定促进其功能发挥的集团政策措施。玉米品种上，化引货服好大商所贴近产业发展和客户需求，领交在集团化交割的割扩牵引下，推动交割区域从港口扩展到产地，面玉米期服务客户从贸易商扩大到全产业链，体念期货价格代表性不断增强，扩容经产业风险管理日益便利。

其实，玉米期货十余年的跟踪维护工作，最大特点就是走在市场需求曲线之前，未雨绸缪、提前布局。即使在2015年临储政策改革前，玉米期货因现货市场化程度受到限制，价格波动幅度下降，交易规模较小，大商所仍从贴合产业实际出发，不断改进和完善交割制度，分别在2006年、2009年、2013年对合约标的、交割相关业务规则等进行了三次较大的调整。这些基本制度和规则的完善埋下了优质的“种子”，当政策的“东风”吹起时，玉米期货市场迅速发芽、成长起来。2016年玉米临储政策正式取消后，玉米价格波动加大，产业链相关主体风险管理需求激增，玉米期货的交易和持仓规模迅速扩大。统计数据显示，2016年玉米期货日均成交量和日均持仓量分别是临储政策改革前的5.6倍和4.3倍。

更值得一提的是，为进一步增加交割库容、扩大交割区域、提高交割便利性，更充分地满足玉米相关产业的风险管理需求，大商所创新推出集团化交割制度，通过延伸交割库区、集团交割制度等，逐步优化玉米期货品种的交割布局，实现了玉米期货交割区域由港口向产区的延伸，并在C1705合约高达45万吨和C1905合约高达56万吨的大交割量需求下，市场运行平稳有序，有效服务了临储改革的顺利推进。

2020年以来，在“一品一策”思路指导下，大商所在玉米品种的市场运行质量优化上进一步发力。

首先，大商所不断创新优化交割制度，提高交割便利性。

一是推出玉米贸易商厂库制度，在锦州港及营口港设立首批4家玉米贸易商厂库，进一步增加玉米港口可交割库容36万吨，增强了港口集散地和价格基准地在交割中的作用，便利了下游企业接货，保证“商流、物流、信息流”三流合一，降低了社会成本，促进了玉米期货市场功能的发挥。

二是调整玉米期货集团库和延伸库，通过增加库容和优化布局，有效衔接上下游产业需求，增加套保容量和期现对接空间，更好服务实体经济。调整后，大商所玉米交割仓库总数由22个增加到26个，期货总库容（所有仓库的最低保证库容和厂库的最大签发量之和）由123万吨增加至159万吨。今年上半年，贸易商厂库实际交割玉米16万吨，占玉米期货总交割量的17%。市场普遍表示，贸易商厂库能够满足中小买方客户港口交割需求，降低客户到产区接货的交割成本，符合产业企业把货存在产区、交割时再运到港口的现货习惯。

三是根据现货市场发展情况，及时做好升贴水的跟踪和调整。考虑到近年来锦州港玉米下海量连续多年超过大连港口，而且锦州港和大连港口相比，玉米现货价格不再低于大连，甚至有时高于大连，到南方销区的运费几无差别，因此将锦州港-5元/吨的贴水调整为0元/吨。

其次，大商所不断优化市场服务。整合场内市场积累形成的产业资源和信息资源，广泛吸引玉米产业链龙头企业参与搭建玉米圈子，开展基差贸易，打通期现货通道，促进场内场外协同发展，为产业提供了更加多元化的服务。目前，大商所已有粮食板块场外会员51家，已达成玉米基差交易300余笔，涉及现货量77万吨，成交名义金额约20亿元。

最后，大商所进一步做精做细做市业务。加大做市力度，微观动态管理做市方案，夯实流动性，雕琢品种形态，提前培育远月合约，合理布局活跃重心，着力改善成交持仓结构，以“一品一策”提质增效。目前，玉米品种非1、5、9合约成交持仓持续扩大，分别占全部品种的17%和28%；做市合约流动性基本接近1、5、9合约水平，平均买卖价差从20元左右下降为1.2元，接近1个最小变动价位。

此外，大商所还开展了“DCE·产业行”走进玉米产业链相关活动，深入产业链代表型企业进行调研，联合行业专家为龙头企业提供上门服务、送上“保供稳价”场内外工具解决方案。今年上半年，大商所联合期货公司等举办玉米产业链风险管理培训88场，累计辅导实体企业管理人员近8000人次。

期货日报记者了解到，“一品一策”工作开展以来，玉米期货市场运行质量逐步提升。今年上半年，玉米期货套保效率达95%，期现价格相关性0.93，同比分别增长20.6%和4.2%；单位客户参与度增加，上半年参与玉米期货交易单位客户7410个，同比增加74%，单位客户成交量4679万手，同比增加101%，单位客户持仓75万手，同比增加13.4%。目前，玉米年贸易量200万吨以上的大型贸易企业全部参与期货市场，主要饲料企业及玉米加工企业都在关注参与，利用玉米期货规避现货价格波动风险。

特别是2020年年初出现新冠疫情后，打乱了玉米产业企业的经营计划，使当时市场交易活动受到影响。大商所积极落实“抗疫情、保稳定、促发展”的要求，协调玉米交割仓库安排人力物力，保障客户出入库和交割需求，积极发挥延伸交割制度作用，缓解疫情期间产地货物外运物流不畅问题，满足产业企业港口接货需要，为玉米产业链企业运用期货、期权等工具稳定生产经营，推动复工复产提供了重要支撑。

路易达孚（中国）贸易有限责任公司北亚区谷物部总经理杲修春表示，大商所推出的一系列关于玉米合约规则优化的措施，符合时代发展潮流，顺应市场发展趋势，特别是贸易商厂库交割可有效调动港口周边交割资源，促进交割月玉米基差的回归，且有效降低了交易成本，可吸引更多买卖双方参与市场，增加市场流动性。此外，大商所搭建的场外交易平台，通过参与主体信誉评级制度筛选，有利于规范整个行业的交易水准和交易认知，能更好地规避交易信誉风险，从而促进交易安全化、高频化，有利于规范整个玉米行业，使中国玉米产业与国际接轨，将中国玉米产业推向更高的高度。

据了解，下一步大商所将继续扩大玉米期货交割仓库覆盖范围，不断优化交割布局，便利不同地区的产业客户更好地利用玉米期货进行风险管理。一是进一步完善贸易商厂库制度，增加质量均一、提前备货等相关规定；二是研究在非东北产区增加集团分库，便利销区客户参与交割；三是贴合现货调整玉米期货交割质量标准。

曾有市场人士分析，按照美国玉米期货持仓量占现货产量50%左右类比，我国玉米期货持仓量有望达到1000万手。当前，大商所正积极以“一品一策”持续推进玉米期货功能发挥，将玉米由“大品种”逐步培育为“大产品”，促进产业健康发展，助力国家粮食安全。

• ·北青报社评：为变局下的经济发展金融合作贡献“北京智慧”
• ·蔚来股价盘前冲高回落 公司三季度营收符合预期 四季度交付量和收入指引不及预期
• ·蔚来：第三季度总营收130.02亿元 同比增32.6%
• ·张勇在乌镇互联网大会表态“阿里巴巴会始终扎根实体经济”
• ·养老金二季度调仓动向浮现 集中持有医药和电子行业
• ·高盛有意收购一家支付技术公司 以进一步增强其信用卡业务能力
• ·中国汽车工业咨询委员会李万里：中国要多技术路线发展新能源汽车
• ·平安银行：选举谢永林为公司董事长
• ·喝红茶也能降低死亡风险
• ·上线倒计时！保险保障基金制度时隔14年有哪些“上新”
• ·央行：10月末M2余额261.29万亿元，同比增长11.8%
• ·“俄油禁令”生效在即 俄罗斯下月石油产量或将下降14%
• ·央行、银保监会发布关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知
• ·华尔街秃鹫扑向恒大，叼走了8个亿
• ·超季节性回落！10月人民币贷款增加6152亿元，新增社融9079亿元
• ·财政提前发力！财政部提前下达明年转移支付超6000亿