来源：金融时报

在多重因素影响之下，国际近期市场避险情绪增加，涨势国际油价出现大幅回落。见顶6月27日，国际纽约商品交易所8月交货的涨势轻质原油期货价格收于每桶109.57美元， 8月交货的见顶伦敦布伦特原油期货价格收于每桶115.09美元。对比而言，国际6月初，涨势纽约商品交易所轻质原油期货价格一度突破每桶120美元整数关口，见顶但如今却回落至每桶110美元附近。国际

近期油价下滑与美联储激进加息导致市场对美国经济衰退风险担忧加剧密切相关。涨势不少分析师认为，见顶为了遏制通胀，国际美国未来还将继续加息，涨势这可能会带来原油需求减弱，见顶油价涨势已经结束，正步入触顶下行的“轨道”。但也有反对者认为，当前的油价大跌更多是技术性回调与避险情绪多重共振导致的，本轮油价涨势远未终结，甚至在俄乌冲突加剧的催化下有可能会继续冲高。整体而言，在美联储和多国央行密集加息、原油供应缺口难破除等因素影响下，未来国际油价将维持宽幅震荡格局。

本轮国际油价下跌虽然是意料之外，但也在情理之中。究其背后的主要原因，在于美联储激进加息带来美国经济衰退猜想，由此，投资者担忧原油需求或将放缓，从而加大抛售。为遏制高通胀，美联储采取了近30年来最大力度的加息行动。然而，美联储的激进紧缩政策正在引发越来越多的关于美国经济衰退的猜想。在5月的美联储议息会议纪要中，美联储曾多次暗示将在6月加息50个基点，但最终美联储选择在6月大幅加息75个基点，将基准利率上调到1.50%至1.75%，这是美联储自1994年以来最大加息幅度。当地时间6月22日，美联储主席鲍威尔在美国国会举行的听证会上表示，美联储坚定致力于降低通胀，并有能力做到这一点。鲍威尔称：“在美联储，我们理解高通胀造成的困难。我们坚定地致力于让通胀回落，我们正在迅速采取行动。”鲍威尔表示，当前美国通胀过热，他认为收紧货币政策将是对抗通胀的有效工具，加息将继续下去。

与此同时，越来越多的迹象显示，美国经济陷入衰退的风险正在上升。上周，美国6月Markit制造业采购经理人指数（PMI）初值为52.4，刷新23个月低位，前值57；服务业PMI初值为51.6，前值53.4。除此之外，不少美国经济的关键领域数据出现急剧下滑。美国是全球最大经济体和排行首位的能源消耗大国，一旦美国经济下行或者陷入衰退，将直接带来原油需求减弱。因此，随着市场对于美国或将陷入衰退的担忧情绪持续发酵，投资者避险情绪增强从而抛售原油，由此带来近期原油价格新一轮的下跌。

对于本轮跌势是否意味着国际油价将步入下行轨道，市场莫衷一是。支持者认为，美国对欧洲燃料出口贸易增加造成美国国内成品油库存持续走低，汽油、柴油价格高企带来严重通胀问题，拜登政府多次喊话沙特等产油国及国内页岩油企业增产但收效甚微，高油价对美国经济增长的伤害和抑制影响已经显现。美国一方面延长国内企业与俄罗斯中央银行关于能源交易的许可证，另一方面提出汽油税减免政策，试图缓解油价上涨的压力。加之美联储激进加息带来需求减弱等影响，国际油价可能会在今年稍晚时候大幅回落。考虑到夏季是出游高峰期，因此油价将在第三季度继续飙升，但有可能会在今年第四季度回落至每桶80美元的正常价格。

看多油价前景的分析师表示，俄乌冲突以及多年投资不足后供应难以跟上需求增长，推动了最近几个月国际油价大幅涨势。乌克兰局势只是油价上涨的“导火索”，而非根本原因。即便考虑到美联储激进加息下美国经济衰退风险，国际石油供需基本面其实相对稳定，毕竟多年来私营生产商和国有石油公司的投资不足。有资料显示，大型石油公司已探明储量可能在15年内耗尽，原因是新发现的石油储量没有完全替代已探明储量。石油公司需要时间来“赶上”所需的投资，以确保供应能够满足需求，而这不是一件容易的事情。在欧盟持续释放一系列举措摆脱对俄能源依赖下，国际油价节节攀升，各大机构仍纷纷进一步上调油价预期的背后，是全球油气资本开支持续低迷，新增油气产能下降，加之疫情后需求快速复苏，供需缺口难以填补。因此，原油市场的紧张局面将持续。当前的油价下跌只是一种技术性回调，不是原油需求面的根本性逆转。未来国际油价可能还有上行空间。